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电子行业贸易战对大陆电子产业影响有限继续

2018-11-23 16:15:16

电子行业:"贸易战"对大陆电子产业影响有限,继续看好产业升级和创新大周期

事件:23 日凌晨美国总统特朗普正式签署备忘录,计划对从中国进口的600 亿美元商品加征25%关税,并限制中国企业对美投资并购。

大陆对美出口中电子终端比重较大,但国产品牌在美销售较少

2017 年大陆对美出口电子和通讯产品总金额约为1600 亿美元,约占对美出口总额的35%。据Counterpoint 数据,在北美智能机市场,2017 年苹果、三星、LG 占据前三,总份额约75%,而国产机份额较少,中兴、联想排名四五,仅占11%和5%

电子行业贸易战对大陆电子产业影响有限继续

,华为占比不足0.5%,其余可以忽略,合计在美销量不足国产机全球出货的8%。总体而言大陆对美的消费电子产品出口以外资品牌组装代工为主。国产品牌市场开拓仍集中于北美以外地区,其供应链受加征关税影响较小。

组装代工环节存在外迁可能,上游零组件仍趋于向大陆集中

在“贸易战”背景下,关税将成为电子产品组装环节选址的重要考虑因素。过去十年,大陆电子产业已完成中低端领域的进口替代,同时正迎来历史性的产业升级机遇,我们判断低端的组装环节未来或将出现外迁的趋势(例如印度上调关税后部份厂将组装环节迁至享受关税优惠的印尼)。而凭借资本优势、工程师红利等有利因素,大陆零组件企业有望向中高端产品线升级,持续提高产业话语权。

中国是美国电子公司的重要市场

美国对华出口中,电子信息类产品的比重约为40%,其中高端芯片、核心设备等是主要的电子产品。相关美企来自中国的营收占比较高,包括射频前端领域的Skyworks (85%)、Qorvo (75%)、Avago(54%);处理器的高通(69%)、英伟达(56%)、Microchip(41%)、英特尔(40%);存储器的美光(55%);设备和材料的应用材料(47%)、德州仪器(45%)、KLA-Tencor(44%)、Lam Research(43%)等。我们认为如果“贸易战”发酵,对以上美企亦存在较大的负面影响。

继续看好大陆电子产业升级机遇以及5G 创新大周期从10 年产业转移周期的维度,我们看好大陆电子产业的新一轮升级,尤其是核心芯片、高端面板和装备等领域的加速进口替代。

而从产业创新周期而言,目前行业正处于以5G 为主线的大周期起点。我们重申对电子行业不悲观,推荐组合为立讯精密、京东方A、欧菲科技、三环集团、信维通信、三安光电、海康威视、大华股份、生益科技、顺络电子、大族激光等。

转载自:中信建投证券股份有限公司

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