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荀玉根业绩为王坚守价值风格

2018-10-27 20:17:33

荀玉根:业绩为王 坚守价值风格

8月26日,海通证券首席策略分析师荀玉根在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”扬州专场活动中表示,目前A股市场处于震荡市向上阶段,资金面好转,A股盈利高增长;把握业绩为王,坚守价值风格;长期看好国企改革主题,整体政策环境趋好。

荀玉根表示,去年1月底以来A股单边下跌已经结束,市场进入震荡走势。数据分析显示,2016年1月至今,市场资金进出平衡,上证综指振幅为25%,远低于牛熊市的40%以上。此外,市场结构分化增强,主板估值较低、中小创较高,板块内估值中位数明显高于整体数。对比历史数据,上证综指、上证50牛市起点PE为倍,目前分别为15、11倍;中小板指、创业板指牛市起点PE为20、28倍,目前分别为32、39倍,结构性高估明显。

市场整体平稳向上

股票市场的牛熊震荡主要受到资金、盈利、市场环境三大变量影响

荀玉根业绩为王坚守价值风格

。从资金利率来看,最困难的时刻可能正在过去。今年2月央行上调了公开市场操作利率,未调整存款利率。一般企业融资的80%到85%是通过银行借贷,上调基准利率意味着提高了绝大部分企业融资的资金成本;而如果基准利率不动而只是在公开市场调整,则影响不会很大。荀玉根指出,此番利率上行类似2013年,主要由于金融监管从严和去杠杆。今年通胀水平不高,国债和CPI之间差距相对平稳,因此在资金链最困难的4、5月之后,现阶段属于平稳期,整体政策环境趋好。

从A股盈利变化来看,目前正在步入中期向上阶段。今年一季度净利润同比增速是阶段性高点,净利润同比全年仍保持高增长,今年测算约为14%,ROE会慢慢回升到10.1%。荀玉根判断A股盈利最坏的时刻可能已经过去了,正处于缓慢回升的过程。

从市场环境来看,GDP基本符合预期,PPI止跌说明供需动态趋于平衡。经济结构不断优化,GDP中消费占比上升到52%,贡献率上升到65%,消费升级从量变到质变。荀玉根认为,经济增长从高速到中速走平,企业盈利向上,具体表现在周期集中度上升和消费品牌化方面。

A股把握业绩为王

荀玉根指出,震荡市中整体操作要灵活,把预期目标降低。最近一年半内,市场多次波动把预期定得越来越高,事实上震荡市空间上涨是有风险的,20%-30%的收益已非常可观,可及时兑现并等待下一次机会。不同市场环境中应制定不同的应对策略,因此建立清楚市场的大背景,或比短期的涨跌判断来的更重要。

他表示,中国经济增长目前来看是较为确定的,但经济的韧性尚需进一步观察。目前A股成交量、换手率处于2016年1月以来的中等水平,偏股混合型基金仓位仍处于震荡市80%-85%的偏低水平。

在投资策略方面,荀玉根认为,综合PE-净利润同比、PB-ROE来看,家电、汽车、银行、房地产、建筑、建材行业值得关注。其中,消费龙头估值正与国际接轨,金融仍然低估低配,资源股的弹性下降,滞涨的建筑个股性价比较高。

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