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地方债置换对股市和银行有什么影响

2018-08-03 00:27:38

地方债置换对股市和银行有什么影响?

截止到6月17日,据wind资讯统计,包括江苏、新疆、湖北等多个省份地方政府债券发行规模已达到约1.13万亿,其中新增债券发行规模为1592亿元,置换债券发行规模达到9700亿元。

为什么要债务置换呢?

一方面有利于缓解系统性金融风险。目前我国的地方融资平台融资渠道主要依赖贷款和非标,收益率大约在7%-8%之间,负债久期大约年。但高利率、短周期负债对接的确是低收益公益性和长周期资产,系统性风险不断累积。而置换债务具有更长的负债久期和较低的收益率,按当前10年期国债3.4%收益率测算,考虑到发行利率上限为同期限国债30%,10年期置换债收益率上限4.4%,以此负债成本对接公益类资产可缓释系统性金融风险。

另一方面破解经济转型难题。政府基建项目投资周期长和部分城投呈现的僵尸化特征,让二者均需要信贷不断展期才能得以生存。但这却吞噬了原本可以投入新兴企业和部门的信贷资源,导致效率部门融资难、融资贵,经济转型举步维艰

地方债置换对股市和银行有什么影响

。将地方债务置换,有利于释放更多的信贷资源空间。

地方债务置换的影响:

地方债置换或对股市带来积极影响。国泰君安表示,定向发行地方债利好股市。这有助于降低地方政府融资成本和无风险利率,恢复地方政府和商业银行再出发能力,利好经济和股市。

国泰君安指出,新发市政债的购买主体是商业银行,而不是央行,更类似扭曲操作,而不是全面大规模QE。如果是央行购买,则是基础货币投放。如果是在国务院审批下的由地方发市政债替换商业银行持有的城投债、贷款和信托,更类似扭曲操作,以长替短、压低中长端(美国版是卖短买长,压低长端)。考虑到纳入从央行获取流动性的抵押品,未来可能会增加基础货币投放。

总体来看,地方债置换还是有利于经济稳增长的。一方面地方政府债务负担减轻,置换后有余粮进行稳增长;另一方面对银行来说,也有重大利好。有银行业内人士分析说,通过置换利息较高的贷款,能有效降低银行的坏账率。此外,以前的存量债务中有贷款、企业债等多种形式,如果都置换为规范的政府债券,银行是可以以债权人的身份将这些债券拿到市场上流通的,有助于提高资金使用效率。尤其是将以前的平台贷款置换为债券,其实是向资产证券化迈进的做法。在利润考核压力之下,银行也会更有动力扩大风险资产占比(对接稳增长需求)。

在这种背景下,财政部出台万亿地方债务置换计划,既是给地方政府解决债务危机求急,从长远上看也是释放债务危机风险。同时,通过新增地方债额度,规范了地方政府法人代表的方式,封住了许多后门权钱交易的漏洞,降低了系统支行的摩擦和市场失灵的现象。

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