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逆回购放量发行三大因素扰动月中资金面

2018-08-04 18:01:19

逆回购放量发行 三大因素扰动月中资金面

逆回购放量发行。昨日央行以利率招标方式开展了3300亿元逆回购操作;其中,1600亿元7天、1400亿元14天、300亿63天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%,均与上次持平。业内认为有三大因素扰动月中资金面,整体对流动性影响预计仍为正面但力度不大。

本周公开市场有3400亿逆回购到期,其中周一到周五分别到期300亿元、1400亿元、1100亿元、200亿元、400亿元;此外,周一和周四分别有665亿元和1225亿元MLF到期,周五有800亿元国库现金定存到期。因此周三单日实现净投放2200亿元。综合考虑逆回购和中期借贷便利(MLF)两项操作看,昨日的净投放量创下10月13日以来的最高。10月13日央行主要超额续作了4980亿元MLF,无逆回购,综合看净投放3940亿元。

逆回购的放量发行与资金面偏紧有关。此前Shibor连续四日全线上涨,昨日除隔夜利率外,其他品种依旧维持上涨。周三隔夜Shibor跌2.10个基点报2.8060%,7天Shibor涨0.95个基点报2.8860%,14天Shibor涨0.70个基点报3.8400%,1个月Shibor涨0.20个基点报4.0164%。

“受到对冲税期、政府债券发行缴款和逆回购到期等因素的影响,近期银行间市场资金面偏紧,呈现出结构性紧张格局,中小银行及非银机构压力较大,资金价格也有所上涨。”昨日上海一银行交易员告诉大众证券报。

值得一提的是,随着年末时点的临近,市场对接下来两个月流动性水平出现了一定的分歧和担忧。一方面,年末资金外流压力加大,将对流动性起到负面影响;另一方面,年末财政支出力度加大,将对流动性起到正面影响。此外,10月大量的流动性投放形成了较大的资金到期和续作压力,央行将如何把握公开市场操作的力度和节奏显得至关重要。

“整体来看,10月份公开市场操作量为本年度新高,尤其是月末照削峰填谷操作,央行应该回笼流动性但实际操作为稳定资金市场净投放了大量资金。部分10月底投放的资金将在11月中上旬到期,给11月流动性造成压力。”东北证券分析师李勇分析认为,预计11月的流动性在财政存款方面,影响正面,M0呈增长趋势,影响负面,外汇占款变动不大,上述三方面整体对流动性支持预计仍为正面但力度不大。

中银国际固定收益研究员崔灼驹则指出,下周将再次面临11月的缴税时点,按照历史数据推测,在11月月中时点上缴税冲击大致为8000亿-9000亿元左右的规模,月末随财政支出的影响将逐步回流,这之间的一到两周为财政资金的错位时间段,主要受到缴税的负面影响。“按照中性情况预测流动性供给水平将比本周回落5000亿元左右,预计资金面在个别时点维持紧平衡,发生资金极度紧张的概率比较小

逆回购放量发行三大因素扰动月中资金面

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此外,崔灼驹认为,更值得关注的是公开市场逆回购工具的使用是否还将继续加大63天期限的规模。“如央行在下周的税期中更多地以中期流动性工具为主要投放品种来对冲季节性波动,那么对于年内后续资金面的判断则可以更乐观一些。”

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